双周内社服板块上涨2.0%，申万一级行业中社服排第9 位，相对沪深300 收益领先1.3pct。年初至今社服板块涨跌幅-20.9%，申万一级行业中社服排第28 位，雷火竞技相对沪深300 收益落后13.5pct。双周内海汽集团（+9.2%）、奈雪的茶（+8.3%）、三特索道（+8.0%）领涨；年初至今长白山（+26.2%）、泡泡玛特（+17.7%）和力盛体育（+16.6%）涨幅居前。

　　1）美兰/凤凰机场日均客流恢复度环比下行。根据美兰机场数据，10 月30 日-11 月11 日，美兰机场日均发送旅客数（预计）在5.8 万人次，恢复至19 年同期的94.9%，恢复水平环比上双周下降2.1pct。根据凤凰机场数据，10 月29 日-11 月10 日，三亚机场日均旅客吞吐量为5.0 万人次，环比微降0.9%；日均航班数恢复至2019 年同期90.2%水平，恢复度环比降15.2pct。2）29 城地铁客流环比降2.2%。根据wind 数据，本双周29 城地铁日均客流量环比降2.2%，一线/新一线/其他城市地铁日均客流环比分别-2.0%/-2.2%/-2.2%。3）23W45 中国酒店RevPAR 同比+22%。结合中饭协和酒店之家数据，2023 年10 月末全国酒店数量/客房数量为34.4 万家/17.3 百万间，恢复至2019 年末的102%/98%。从经营数据看，2023 年第45 周（2023.10.30-2023.11.05）全国酒店RevPAR为110 元，同比+22%。4）太二正常经营门店共523 家，10 月同店收入恢复至19 年同期77%。根据九毛九公众号，截至2023 年11 月10 日，公司旗下太二正常经营的门店共523 家，较10 月28 日增加1 家；怂火锅53 家，较10 月28 日增加2 家；赖美丽烤鱼7 家，在营门店数较10月28 日未发生变动。经营数据方面，10 月太二同店收入同比22 年增长9%，恢复至19 年77%；怂火锅同店收入同比22 年降低23%；九毛九同店收入同比22 年下降2%。

　　截至2023 年11 月10 日，双周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，雷火竞技沪（深）股通持股数量达14,863 万股，占自由流通比例达16.3%。环比角度，双周内外资增配君亭酒店/西安饮食幅度较大，环比分别增加271.5%/68.0%。

　　社服板块三季报已公布，弱消费力背景下，离岛免税销售平稳，韩国免税公司业绩不佳；餐饮同店销售受客单价影响存在压力；旺季休闲游集中释放，Q3 酒店RevPAR 延续上行态势，自然景区延续高景气，出境游加速回暖；人服行业招聘赛道持续承压，龙头公司表现分化。从近期跟踪到的数据看，出行客流有所下行，弱复苏延续。建议关注两条投资主线）三季报业绩超预期公司已经展现了较强alpha 能力，其品牌雷火竞技APP官网、产品势能或运营能力仍将支撑后续亮眼表现，建议关注华凯易佰、北京人力等优质标的；2）顺周期出行链四季度及明年进一步修复一定程度上取决于外部宏观经济及居民消费力修复情况，中性预期下，板块当前估值已消化较为充分，建议关注锦江酒店、中国中免、王府井、首旅酒店、九毛九等标的。

　　风险提示：宏观经济增长放缓风险；消费复苏不及预期风险；免税市场竞争加剧超预期；新市场开拓不及预期风险。